此词结构上颇具特色。上片写“春恨”，梦后酒醒，落花微雨，皆来时的情境；下片写“相思”，追忆“初见”及“当时”的情况，表现词人苦恋之情、孤寂之感。

上片用两个六言句对起。午夜梦回，见四周的楼台已闭门深锁；宿酒方醒，那重重的帘幕正低垂到地。“梦后”“酒醒”二句互文，写眼前的实景。对偶极工，意境浑融。“楼台”当是昔时朋游欢宴之所，而今已人去楼空。词人独处一室，在阒寂的阑夜，更感到格外的孤独与空虚。企图借醉梦以逃避现实痛苦的人，最怕的是梦残酒醒，那时更是优从中来，不可断绝了。起二句情景，非一时骤见而得之，而是词人经历过许多寥寂凄凉之夜，或残灯独对，或酽酒初醒，遇诸目中久矣，忽于此时炼成此十二字。

“去年春恨却来时”一句承上启下，转入追忆。“春恨”因春天的逝去而产生的一种莫名的怅惘。点出“去年”二字，说明这春恨的由来已非一朝一夕的了。同样是这春残时节，同样恼人的情思又涌上心头“落花人独立，微雨燕双飞。”孤独的词人，久久地站立庭中，对着飘零的片片落英，又见双双燕子在霏微的春雨里轻快地飞去飞来。“落花”“微雨”，本是极清美的景色，在此词中，却象征着芳春过尽，美好的事物即将消逝，有着至情至性的词人不能不黯然神伤。燕子双飞，反衬愁人独立，因而引起了绵长的春恨，以至在梦后酒醒时回忆起来，仍令人惆怅不已。这种韵外之致，荡气回肠。

下片“记得小蘋初见”一句是全词关键。“记得”，那是比“去年”更为遥远的回忆，是词人“梦”中所历，也是“春恨”的原由。小蘋她是个天真烂漫、娇美可人的少女。此词中特标出“初见”二字，用意尤深。也许，尔后的许多情事都会随着岁月的流逝而逐渐淡忘，而相识时的第一印象却是永志于心的。梦后酒醒，首先浮现在脑海中的依然是小蘋初见时的形象“两重心字罗衣，琵琶弦上说相思。”她穿着薄罗衫子，上面绣有双重的“心”字。词中的“两重心字”，还暗示着两人一见钟情，日后心心相印。小蘋也由于初见羞涩，爱慕之意欲诉无从，唯有借助琵琶美妙的乐声，传递胸中的情愫。“琵琶”句既写出小蘋乐技之高，也写出两人感情上的交流已大大深化，不仅是目挑眉语了。也许小晏的文名，使小蘋在见面之前已暗暗倾心。

“当时明月在，曾照彩云归”。一切见诸形相的描述都是多余的了。不再写两人的相会，幽欢，不再写别后的思忆。词人只选择了这一特定镜头：在当时皎洁的明月映照下，小蘋，像一朵冉冉的彩云飘然归去。结两句因明月兴感，与首句“梦后”相应。如今之明月，犹当时之明月，可是，如今的人事情怀已大异于当时了。梦后酒醒，明月依然，彩云不在。在空寂之中仍旧是苦恋，执着到了一种“痴”的境地，这正是小晏词艺术的深度和广度上远胜于“花间”之处。

这是晏几道词的代表作。在内容上，它写的是小山词中最习见的题材，对过去欢乐生活的追忆，并寓有“微痛纤悲”的身世之感，在艺术上，它表现了小山词特有的深蜿沉着的风格。这首词代表了作者在词的艺术上的最高成就，堪称婉约词中的绝唱。全词以虚笔作结，自有无穷感喟蕴蓄其中，情深意厚，耐人寻味。